Di tengah kenaikan suku bunga yang telah mencapai level tertinggi dalam dua dekade, semakin banyak ekonom Wall Street yang mengkhawatirkan bahwa Federal Reserve (Fed) mungkin telah menunggu terlalu lama untuk membalikkan kebijakan mereka.
Data inflasi yang stabil dalam tiga bulan terakhir, pertumbuhan ekonomi AS yang melambat, dan peningkatan tingkat pengangguran memicu seruan untuk pemotongan suku bunga pada pertemuan kebijakan yang akan datang dua minggu dari sekarang.
Namun, kemungkinan pemotongan suku bunga ini tampak kecil. Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, pada acara di Washington pada hari Senin, menyatakan bahwa dia tidak akan memberikan panduan waktu untuk pemotongan suku bunga. Sebagian besar anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) juga tampaknya masih skeptis tentang urgensi langkah tersebut.
Meningkatnya Risiko Menunggu
Namun, risiko dari menunggu semakin besar menurut beberapa suara terkemuka, termasuk Kepala Ekonom Goldman Sachs Jan Hatzius, Presiden Queens’ College Mohamed El-Erian, dan Neil Dutta dari Renaissance Macro Research. Dalam laporan yang diterbitkan pada hari Senin, Hatzius menyatakan, “Kami melihat alasan yang kuat untuk memotong suku bunga secepat pertemuan 30-31 Juli. Jika alasan untuk pemotongan sudah jelas, mengapa harus menunggu tujuh minggu lagi?”
FOMC diperkirakan akan mempertahankan suku bunga acuan stabil pada pertemuan Juli untuk kedelapan kalinya secara berturut-turut, menandai satu tahun sejak pertama kali mencapai kisaran target saat ini sebesar 5,25%-5,5%. Investor bertaruh pada setidaknya dua pemotongan sebelum akhir 2024, dimulai pada bulan September, menurut kontrak berjangka.
Powell pada hari Senin mengatakan bahwa pembacaan inflasi terbaru “menambah kepercayaan” bahwa inflasi menuju ke tujuan 2% bank sentral, dan pembuat kebijakan sekarang fokus pada kedua mandat The Fed yaitu pekerjaan penuh dan stabilitas harga. Namun, dia juga mengisyaratkan perlunya lebih banyak bukti sebelum memulai pemotongan.
Alasan untuk Memulai Pemotongan Sekarang
Alasan untuk melakukan pelonggaran sekarang didasarkan pada gagasan bahwa penyesuaian suku bunga memerlukan waktu — mungkin setahun atau lebih — untuk memiliki dampak pada ekonomi, sehingga pembuat kebijakan perlu proaktif untuk menghindari penurunan. Panduan kebijakan moneter seperti Taylor Rule yang banyak diikuti menunjukkan bahwa suku bunga saat ini seharusnya sudah sekitar 4%, atau lebih dari satu poin lebih rendah dari sekarang, kata Hatzius.
Panggilan untuk pemotongan suku bunga pada bulan Juli semakin meningkat selama minggu terakhir dan setengah dengan dirilisnya dua laporan bulanan penting tentang pekerjaan dan inflasi. Meskipun tingkat pengangguran tetap relatif rendah di 4,1%, namun telah meningkat dalam tiga bulan terakhir. Ini naik dari level terendah 3,4% pada awal 2023, meningkatkan kekhawatiran tentang risiko resesi.
Inflasi dan Kekhawatiran Ekonom
Sementara itu, inflasi mereda pada kuartal kedua setelah lonjakan tak terduga pada tiga bulan pertama tahun 2024. Indeks harga konsumen inti (tidak mencakup biaya makanan dan energi) naik hanya 0,1% pada bulan Juni, mengindikasikan kenaikan bulanan terendah sejak Agustus 2021. Inflasi sewa khususnya menunjukkan moderasi yang telah lama ditunggu-tunggu, tren yang diperkirakan akan terus berlanjut.
“Menunggu terlalu lama berisiko meningkatkan puncak pengangguran tanpa imbalan tambahan pada front inflasi,” kata Drew Matus, kepala strategi pasar di MetLife Investment Management.
Sejak rilis angka inflasi terbaru pada 11 Juli, dua pembuat kebijakan — Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee dan Mary Daly dari San Francisco — telah menyoroti bahwa The Fed hampir memiliki kepercayaan yang diperlukan untuk memangkas suku bunga. Namun, yang lain berhati-hati untuk bergerak terlalu cepat. Pada pertemuan terakhir mereka pada bulan Juni, para pejabat menerbitkan proyeksi yang menunjukkan empat orang berpikir tidak ada pemotongan suku bunga tahun ini, sementara tujuh orang mengharapkan satu pemotongan dan delapan orang melihat dua pemotongan.
“Memotong pada bulan Juli hanya lebih dari lompatan daripada yang biasanya dilakukan FOMC,” kata Julia Coronado, pendiri MacroPolicy Perspectives LLC. Menunggu satu pertemuan lagi untuk mengambil sikap “lebih tentang manajemen komite dan memperoleh lebih banyak data.”
Sebaliknya, FOMC pada bulan Juli bisa mengubah pernyataannya untuk menyoroti data inflasi yang membaik dan Powell bisa menggunakan pidatonya di konferensi Fed Kansas City di Jackson Hole, Wyoming, pada akhir Agustus untuk menyampaikan pesan yang menandakan langkah pada bulan September.
Kesimpulan
Kasus untuk menunggu adalah bahwa penurunan inflasi telah berliku-liku, sebagaimana dibuktikan oleh pembacaan kuartal pertama. Para pembuat kebijakan yang hawkish khawatir bahwa kebangkitan kembali dapat memicu kenaikan ekspektasi inflasi, membuat lebih sulit untuk mencapai target 2%.
“Ada beberapa kasus di mana orang menyatakan kemenangan dalam pertempuran ini terlalu dini,” kata Michael Pugliese, Ekonom Senior di Wells Fargo & Co. “Ada kasus kuat di sini untuk menunggu hingga pertemuan September.”
