Dalam perkembangan terbaru dari Bank of Japan (BOJ), bank sentral ini memberi sinyal bahwa rencana pengetatan kuantitatif (quantitative tightening/QT) pada bulan Juli. Ada potensi juga potensi QT yang lebih besar dari yang diperkirakan pasar dan bahkan disertai dengan kenaikan suku bunga.
Ini adalah langkah yang menandakan pengunduran diri yang stabil dari stimulus moneter yang masih besar.
Latar Belakang Kebijakan
Bank of Japan telah mempertahankan suku bunga mendekati nol selama beberapa tahun sebagai bagian dari upaya untuk merangsang ekonomi melalui kebijakan moneter yang longgar. Namun, tekanan untuk mengubah kebijakan ini meningkat seiring dengan jatuhnya nilai yen yang dapat mendorong inflasi jauh di atas target 2% dengan meningkatkan biaya impor.
Dampak Kenaikan Suku Bunga bagi Penabung, Peminjam, dan Investor
Potensi Kejutan Ganda Hawkish BOJ
Kejutan ganda hawkish ini dapat mengacu pada dua langkah besar yang diambil oleh BOJ:
- Pengetatan Kuantitatif (QT): Ini adalah proses di mana bank sentral mengurangi jumlah uang yang disuntikkan ke dalam ekonomi dengan mengurangi pembelian obligasi. Ini bisa membuat biaya pinjaman naik dan mengurangi likuiditas di pasar, yang bisa menekan inflasi.
- Kenaikan Suku Bunga: Ini adalah tindakan di mana bank sentral menaikkan suku bunga acuan, yang membuat pinjaman lebih mahal dan bisa menekan inflasi lebih lanjut.
Potensi Kenaikan Suku Bunga
Menurut laporan Reuters, sumber yang dekat dengan pemikiran BOJ menyatakan bahwa kenaikan suku bunga akan menjadi pertimbangan dalam setiap pertemuan kebijakan, termasuk pertemuan pada bulan Juli.
Hal ini menunjukkan bahwa BOJ sedang mempertimbangkan langkah-langkah untuk mencegah tekanan biaya dari mendorong inflasi terlalu tinggi.
Pada pertemuan baru-baru ini di bulan Juni, BOJ mempertahankan suku bunga tetap di sekitar nol. Namun, dewan mendiskusikan kebutuhan untuk kenaikan yang tepat waktu dengan satu anggota yang mengisyaratkan kemungkinan melakukannya untuk mencegah tekanan biaya mendorong inflasi terlalu tinggi.
Dampak pada Pasar
Kenaikan suku bunga pada pertemuan 30-31 Juli dapat berdampak besar pada pasar. BOJ juga berencana untuk mengumumkan rencana terperinci tentang bagaimana mereka akan mengurangi pembelian obligasi besar-besaran dan mengurangi ukuran neraca sebesar $5 triliun.
Ueda telah mengatakan bahwa BOJ bisa membuat pemotongan besar pada pembelian obligasi, menunjukkan bahwa skala pengurangan bisa besar untuk memastikan pasar terbebas dari kendali kurva imbal hasil – sebuah kebijakan yang ditinggalkan pada bulan Maret.
Rencana Quantitative Tightening
Seperti bank sentral lainnya, fokus BOJ adalah merancang rencana quantitative tightening (QT) yang menghindari lonjakan imbal hasil obligasi yang tidak diinginkan. Tetapi kekhawatiran terhadap yen yang lemah juga memerlukan rencana QT yang ambisius agar tidak mengecewakan ekspektasi pasar dan memicu penurunan tajam dalam mata uang tersebut.
Trade-off ini berarti BOJ kemungkinan akan mengumumkan rencana untuk mengurangi pembelian bulanan secara stabil, sambil meninggalkan beberapa fleksibilitas untuk menyesuaikan kecepatan sesuai kebutuhan.
Meski tidak ada konsensus dalam bank mengenai detailnya, satu ide yang sedang dipikirkan adalah desain yang mirip dengan Federal Reserve AS yang memangkas pembelian secara mekanis, meskipun dengan lebih banyak fleksibilitas.
BOJ dapat melakukan ini dengan menunjukkan kisaran sempit, bukan angka pasti, pada mana mereka akan mengurangi pembelian obligasi. Mereka juga dapat menyisipkan “klausul pelarian” yang berjanji untuk memperlambat atau sementara menghentikan tapering jika pasar menjadi terlalu volatil. Bank akan menurun di berbagai jatuh tempo obligasi dengan cara yang tidak menyebabkan distorsi dalam kurva imbal hasil.
Keseimbangan antara Stabilitas Nilai Tukar dan Pasar Obligasi
BOJ akan mengadakan pertemuan dengan peserta pasar obligasi pada 9-10 Juli untuk mengumpulkan pandangan mereka tentang jenis rencana yang akan berhasil. Ini adalah langkah yang dikatakan oleh satu anggota dewan bertujuan untuk memastikan bahwa mereka dapat memangkas pembelian “dalam tingkat yang lebih besar,” menunjukkan bahwa BOJ serius mempertimbangkan pengurangan yang lebih dalam setiap kuartal.
Mengutip Reuters, Izuru Kato, kepala ekonom di Totan Research dan pengamat veteran BOJ, mengatakan bank sentral harus menyeimbangkan kebutuhan akan stabilitas nilai tukar dengan kebutuhan akan stabilitas pasar obligasi.
Untuk alasan itu, mereka mungkin akan melihat untuk memperdalam pemotongan pembelian obligasi setiap kuartal. “Jika yen terus merosot, BOJ bisa melakukan taper dan menaikkan tingkat suku bunga di bulan Juli,” kata Kato. “Hanya dengan taper mungkin tidak cukup untuk mencegah yen jatuh lebih lanjut.”
Simpulan
Langkah-langkah yang diambil oleh BOJ menunjukkan perubahan signifikan dalam kebijakan moneter Jepang. Dengan potensi kenaikan suku bunga dan rencana pengetatan kuantitatif yang ambisius, BOJ berusaha untuk menyeimbangkan tekanan inflasi dan nilai tukar yen yang melemah. Perkembangan ini akan sangat menarik untuk diikuti, mengingat dampaknya yang luas pada pasar keuangan global.
